自2015年两会政府报告发布之后，“互联网+”顿成显学，在TMT投资领域，报告言必称互联网+，投资标的非互联网不看，一时间泡沫泛滥，牛鬼蛇神上街，股价上窜如脱缰之马，浑然不顾价值基本规律。
毫无疑问，互联网+是潮流所在大势所趋，但是，面对市场狂热，面对各种不冷静，我们必须冷静下来，思考互联网真相，寻找泡沫下面的真金。
市面上现有两种互联网
第一种是李克强提出的互联网+，可简称为李克强 ，其特点是重资产+技术。
通读政府报告可以发现，李克强 的着眼点主要有二：
一是互联网+工业，意在通过互联网技术改造传统的生产模式，进而提振不景气的经济；
二是刺激信息消费，意在通过电子商务改造流通模式，推动内需外需增长，促进社会就业。
第二种是互联网公司提出的互联网+，其特点是轻资产+服务。
从两会之后，主要分为两大流派：
一派是腾讯，按照马化腾“连接一切”的表述，可以理解为通过QQ和微信平台，连接公共服务，提高社会运行效率。他们希望政府能够数据共享，让老百姓通过微信来办那些需要跑政府才能办的事（比如微信签证），以此增强用户的粘性。
另一派是阿里巴巴，阿里巴巴一直在输出一种理念——云计算犹如水和电一样，是未来人类的必需品。其目的在于推销云计算，希望中小企业、各种组织乃至各级政府，都接入自己的云计算，进而完善自身的大数据资源。
再仔细观察一下，就会发现，无论阿里还是腾讯，这两家公司其实都瞄着一个共同的目标：大数据资源。何以故？正如去年夏季在中信证券策略会上提出的观点：再过几年，世界上将没有什么互联网企业，只有数据企业，一个企业拥有的数据“数量和质量”将决定企业价值。
一、先泼一桶冰水：四个真相
1、真相：我国ICT发展水平低，互联网普及率有待提高
欧美发达国家为什么没有人谈论互联网？很简单，不需要。在美日等国，互联网及相关产业已成为最具活力、规模最大的产业之一，成为经济可持续发展的重要推动力量。与之相关的产业在其国内生产总值中的比重已经达到甚或超过50%，对国内生产总值增加值的贡献率更是远远超过第一和第二产业，成为创造就业岗位的重要推动力。
相比之下，我国ICT水平依然不高，与欧美等国相差至少10年以上。在国际电信联盟（ITU）发布2014年《衡量信息社会报告》里，中国ICT水平排名86位。
2、真相：无网世界不是你的菜
国内有些传统公司试水互联网，往往将中国13亿人口当成自己的潜在市场，实际上，这是个陷阱。因为互联网已经把中国社会分为有网和无网两个世界，全国互联网普及率47.9%，意味着还有约一半以上的人口是游离于互联网世界之外。传统公司做互联网业务，比如手游、在线教育或者在线旅游等热点行业，主要适合开拓有网世界的存量市场，而无网世界是潜在的未开发市场（开发周期或需要20年），如果将这两者混为一谈，就有些天真了。
3、真相：国内技术创新多为C2C，缺少原创，处于产业下游
互联网是高新技术产业的典型代表，起步早使得欧美互联网发达国家在产业发展中占尽先机，这些国家由于掌握了核心技术，也就牢牢控制了相关领域发展的主导权。
与之相比，中国尚处于产业下游。国内“发达的”是互联网应用而非核心技术。由于这些核心也统统“学”自于美国，以至于业内有C2C之说“Copy2China”。尽管经过了20年发展，在某些应用技术中形成了新的优势，但是，从整体上来看，我国本土互联网技术创新主要集中于应用的完善与改良，除了少数巨头企业，很少涉及核心技术研发。
4、真相：我国互联网公司技术创新能力偏低
对互联网公司而言，技术创新是企业成长的重要动力。事实上，本土TMT企业技术能力整体低于国外同行。在这种前提下，国内成长起来的网络龙头，具备一定创新能力的公司，都已经奔赴海外上市。留在A股市场上的，大都是行业中弱势群体，造成了“一流公司奔海外，二三流公司上A股”的现象。但令人惊奇的是，这类公司获得的关注，却远远高于海外同行。更稀奇的是，还有一些传统业务公司，仅仅因为贴上了一个互联网或互联网的标签，也迅速的获得了高倍的溢价，市值随之膨胀飘飘悠悠浮到空中。我就奇了怪了，这不是泡沫吗？
二、互联网+：一轮新的泡沫正酝酿
1、谁说没有泡沫？
一提起泡沫，我就想起了15年前的那一幕悲剧。1999年我所在网站踌躇满志准备IPO，没想到2000年夏季就开始战略调整，然后就是战略收缩，市场、销售、编辑、技术……许多同事都不见了。2010年3月10日，纳斯达克指数达到了5132.52的高点，随后便一路下跌；在这期间美国有210家“.com”公司倒闭，千百亿市值瞬间挥发。最近，Nasdaq指数又回到了5000点，A股也水涨船高，这是否意味着又一次互联网泡沫的降临？
对此我们有必要分析一下，当今互联网+兴起的状况与2000年的互联网泡沫相比，有诸多相同和不同之处。
第一个相同的情况是，两者都崛起于大牛市。不过纳斯达克牛市的形成基于美国经济的走强，而A股牛市的背景却是宏观经济下行，整体经济增长动力不足。由此来看，国内泡沫化的可能性更大。
第二个相同的情况是，估值高的吓人。当年一大堆科技股估值看起来都高到不合理，在最高峰的时候，Nasdaq本益比高达100倍。在A股市场，目前TMT领域的公司本益比已经接近100倍，有的达到数百倍，甚至远超于纳斯达克当年情形。与纳斯达克不同的是，纳市当年集聚了世界上最优秀的科技公司。而A股市场上几家公司的质量，与之相比，还有相当差距。
第三个相同的情况是，风险投资大量集聚。风险投资的多寡，几乎是泡沫与否的一个风向标，风险投资额越大，泡沫化的可能性越大。根据Venture Source的调查报告，中国在2014年获得的风险投资额已经跃居全球第二，仅次于美国，风险投资越来越高，这不能不让人加剧对泡沫的忧虑。
与15年前不同的是，现在的互联网规模已经是过去的15倍。2000年全球网民只有2亿，而现在全球已经有30亿网民。其中，中国网民数量高达6.49亿，超过了全美国总人口2倍。显然，全球互联网及高科技行业并不一定会遇到2000年那样的泡沫破裂，从长期来看，互联网仍然是一个具有较为广阔前景的行业。
然而，我们也必须清楚地认识到其中的风险点。国内互联网崛起之后，沉渣泛滥、鸡犬升天，中国股市不缺乏概念炒作、题材驱动，不缺乏那种由餐饮摇身一变为云计算的公司，缺少的是主流的平台级互联网企业，缺少的是掌握独特核心技术的互联网企业。
因此，我们关注点应该落脚于如何“挤掉泡沫”，如何发现存在于泡沫下面的真正有实力的企业，注意绕过那些穿着互联网+的马甲。
2、为什么值得长期看好？李克强意在经济维稳
有泡沫并不等于泡沫一定会破。互联网值得长期看好，因为肩负着重大的政治使命。“互联网+”在政府报告中首次出现，实际上是受命于危难之间——宏观经济持续恶化，经济增长需要新的引擎。目前我国经济已经由高速增长阶段进入到中低速增长阶段。从GDP来看，我国GDP增速已经由2007年第一季度的14.5%，下降到2014年第四季度的7.3%，我国出口也呈现疲软态势。加之制造业领域产能过剩问题依旧突出，我国迫切需要找到经济的新引擎。
政府已经注意到，互联网经济增长迅猛，对促流通、扩消费、惠民生具有积极作用，也意识到了互联网龙头企业的重要性。与2014年政府报告对比，可以发现，互联网的重要性和基础性明显提升，这既说明政府对互联网的理解加深，也表明了互联网在政府心目中已经升级为国家级主导产业。可以预期，有关制度红利将会随着行政改革的深入得到进一步释放。
三、龙蛇混杂，如何识别真假互联网+？
顶层已经卷起大风，我们有理由相信随后相当一段时期，各地各级政府，各种“互联网+”行动计划会大量涌现。全社会的创新创业热情将得到极大释放，互联网发展的公共环境也会得到改善。
我想提一个新的认识框架：互联网技术对传统行业的作用，目前集中体现在对生产模式的改造和流通模式的改造，前者更多的依靠IOT技术，而后者依赖于电子商务。
